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东方证券:给予舍得酒业增持评级目标价位2634元
2021-09-25 14:34    来源: 未知      点击:

  2021-08-18东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《21Q2延续高增长,看好下半年旺季销售》,本报告对舍得酒业给出增持评级,认为其目标价位为263.40元,其2021-08-18收盘价为203.0元,预期上涨幅度为29.75%。

  经销商扩容渠道推力提升,合同负债高增为旺季蓄力。21H1,中高档酒和低档酒分别实现收入18.77亿元和3.17亿元,同比增长149.0%和235.5%;老酒战略推动品味舍得实现高增长,发展定制开发业务拉动沱牌高增长,贡献主要边际增量。分地区,21H1省内和省外市场分别实现收入5.77亿元(yoy+174.6%)和14.37亿元(yoy+146.0%),省内继续巩固优势,省外市场加强华东、华南等市场突破;电商渠道实现收入1.79亿元(yoy+233.5%),受益于公司对线万元(yoy+127.7%),进货积极性大幅提升。21H1末合同负债余额3.70亿元,同比增长140.2%,为旺季销售蓄力。

  短期内中秋国庆销售值得期待,中长期看好增长空间。公司20年通过控量保价,推动渠道库存去化、动销和利润恢复,21年开始快速放量,21Q2收入环比提升。老酒战略稳步推进,顺应消费升级趋势,巨大的基酒储备为后续增长蓄力。公司通过开发定制产品,在空白市场等培育舍得与沱牌的销售氛围,推动品味、智慧等核心产品销售增长。公司加强全国化布局,21H1省外收入占比65.5%,受点状分布的疫情影响较小,短期内中秋国庆销售值得期待。中长期,次高端扩容趋势延续,舍得作为全国化品牌,有望持续受益。

  财务预测与投资建议:上调营收和毛利率,下调费用率,预测21-23年每股收益分别为4.39、6.00、7.77元(原21-23年预测为2.88、3.98、5.16元)。结合可比公司,给予21年60倍PE,对应目标价263.40元,维持增持评级。

  证券之星估值分析提示舍得酒业盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有大幅介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地优秀,市场关注意愿无明显变化。更多

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